Ping An đang được định giá giống như một công ty bảo hiểm thuần túy, nhưng tập đoàn này tin rằng mình xứng đáng có giá trị nhiều hơn thế.
Thị trường chứng khoán đang tràn ngập các công ty tài chính mong muốn được định giá giống như các cổ phiếu công nghệ có tốc độ tăng trưởng cao. Ping An, tập đoàn bảo hiểm lớn thứ hai thế giới tính theo giá trị thị trường, có lý do để xứng đáng với điều đó hơn tất cả.
Tập đoàn bảo hiểm trị giá 190 tỷ USD của Trung Quốc, sở hữu cả các công ty con khá lớn như ngân hàng, công ty quản lý tài sản và các công ty công nghệ tài chính fintech, lập luận rằng khoản đầu tư lớn vào công nghệ làm cho Ping An khác biệt với các công ty bảo hiểm khác. Do chủ trương giám sát tương đối lỏng lẻo của Trung Quốc trong các lĩnh vực như quyền bảo mật về dữ liệu cá nhân, Ping An có thể sử dụng công nghệ theo cách mà các công ty khác không phải của Trung Quốc chỉ có thể mơ ước mà thôi, trên cơ sở các quy định giám sát chặt chẽ hơn nhiều ở Hoa Kỳ và Châu Âu.
Một ví dụ: Doanh nghiệp cho vay tiêu dùng của Ping An sử dụng công nghệ nhận dạng khuôn mặt và có thể đánh giá khi nào câu trả lời của khách hàng có vẻ khiên cưỡng. Nếu hệ thống nghi ngờ một người vay tiềm năng đang nói dối về địa chỉ của họ, chẳng hạn, hệ thống này có thể quyết định tạm giữ lại số tiền cho vay. Sau đó, hệ thống sẽ kiểm tra thông qua một ứng dụng trên điện thoại di động của người xin vay để xem nếu người đó có trở lại vị trí đó để ngủ đêm hay không.
Ping An cũng sử dụng các kho dữ liệu của mình để giúp bán chéo các sản phẩm từ nhiều lĩnh vực kinh doanh của mình cho tầng lớp người tiêu dùng trung lưu của Trung Quốc đang phát triển nhanh. Chiến lược này dường như đang tỏ ra rất hiệu quả. Năm ngoái, có tới 34.6% khách hàng của Ping An đã mua nhiều hơn một sản phẩm trong số các sản phẩm của tập đoàn, tăng từ tỷ lệ 28.5% của năm 2017 và 24% của năm 2016, trong số đó các khách hàng giàu có thường mua nhiều sản phẩm bảo hiểm khác nhau, theo công ty tư vấn Mỹ Bernstein cho biết. Sự tăng trưởng đó đã giúp Ping An đạt mức lãi ròng 16 tỷ đô la Mỹ trong năm 2018, tăng 20.6% so với năm trước.
Các lĩnh vực quan trọng khác cũng đang đi vào ổn định hoặc trở nên tốt hơn. Ngân hàng Ping An Bank, trong thời gian dài là gánh nặng cho tập đoàn, đã tìm cách cải thiện được tỷ lệ nguồn vốn và giảm được các khoản nợ xấu. Tỷ lệ phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư của tập đoàn đã thay đổi rất ít vào năm ngoái, phần lớn được phân bổ đầu tư vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ hoặc bán chính phủ của Trung Quốc. Không giống như các công ty thiên về kinh doanh công nghệ khác của Trung Quốc, Ping An không phải gánh chịu nhiều rủi ro của mối quan hệ đang căng thẳng giữa chính quyền Bắc Kinh với chính phủ Hoa Kỳ.
Vậy thì, câu hỏi đặt ra là tại sao các nhà đầu tư không định giá cổ phiếu của Ping An với một mức giá cao hơn? Sau khi đã tăng 22% trong năm nay, cổ phiếu này vẫn chỉ có giá thị trường bằng 10 lần thu nhập dự kiến trong 12 tháng tới, tương tự các công ty bảo hiểm già cỗi khác ở châu Âu như AXA SA của Pháp và Allianz SE của Đức.
Rủi ro chính trị có thể là một nguyên nhân của hiện tượng định giá thấp này. Không giống như ở Liên minh châu Âu, nơi các quy định pháp luật mang lại cho các cá nhân quyền lực tối thượng đối với dữ liệu mà các công ty nắm giữ, tại Trung Quốc, nhà nước vẫn là trọng tài tối cao về cách thức sử dụng dữ liệu như thế nào. Chỉ cần có sự thay đổi hay một ý tưởng bất chợt của Bắc Kinh đều có thể giáng một đòn nặng nề vào mô hình kinh doanh của Ping An, vào bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, chừng nào điều đó còn chưa xảy ra, thì cổ phiếu của Ping An vẫn xứng đáng được xếp hạng và định giá cao hơn mức hiện tại trên thị trường.
Lê Minh
Theo Wall Street Journal
